近期，全球市场对 AI 的投资逻辑正在发生微妙变化。此前，投资者关注的是谁在建设 AI 基础设施，而现在，市场开始担忧所谓的“资本支出疲劳” (Capex Fatigue) —— 即大型科技公司在投入巨额资金构建数据中心后，能否在短期内获得相应的投资回报。

在这种背景下，AI 相关股票的估值出现了显著分化。一部分公司虽然处于赛道中心，但如果业绩增速无法匹配极高的估值预期，很容易在财报后出现剧烈回调。然而，对于那些能够保持高速增长且风险已部分释放的“AI 复合增长企业” (AI Compounders) 来说，这种回调反而创造了买入机会。

以 Credo 为例，这家专注于高速连接解决方案的公司在近期财报后经历了股价回调。但从基本面来看，随着 AI 集群对数据传输速度和能效要求的提升，其产品在 AI 基础设施中的地位更加稳固。分析认为，Credo 目前已成为一个风险较低的 AI 复合增长标的，其回调为长期投资者提供了更具吸引力的切入点。

面对波动，如何筛选出真正的顶尖 AI 股票？一个核心的量化指标是关注前瞻每股收益 (Forward EPS) 的增长率。在当前环境下，平均前瞻 EPS 增长率在 100% 以上的公司，能够提供更强的防御力来抵御市场对资本支出放缓的担忧。

这类高增长股票的共性在于，它们不仅受益于 AI 的宏观趋势，更拥有具体的业绩驱动力。它们能够将 AI 需求迅速转化为订单和利润，从而在估值调整过程中，通过实际的业绩增长来支撑股价，而非依赖情绪波动。

总结来看，AI 投资的下半场将属于那些能够证明自己具备持续盈利能力的企业。投资者应将重心从“追踪热点”转移到“筛选业绩”，重点关注那些在前瞻 EPS 上有爆发式增长且估值已通过回调回归理性的优质公司。

本文内容仅供参考，不构成投资建议。