在AI硬件竞争进入深水区的当下，英伟达 (Nvidia) 正在将竞争维度从单一的芯片性能提升到系统级部署。据悉，Nvidia将通过推出全新的AI机架 (AI Racks) 来强化其生态，并计划在今年让涉及200亿美元规模的Groq相关布局正式落地。这种从“卖芯片”到“卖整个机架”的战略转型，旨在通过更高集成度的硬件方案，降低企业部署AI集群的门槛，同时提高单一客户的客单价。

然而，资本市场对AI芯片板块的定价出现了一种有趣的“脱节”现象。目前，Nvidia的股价处于近期高点附近，反映了市场对其算力垄断地位的极致定价。但与此同时，其他几家顶级芯片同行 (Chip Peers) 的股价却相对低迷，部分个股距离其历史高点仍有18%至32%的空间。

这种估值洼地的出现，为投资者提供了不同的思考维度。一方面，Nvidia凭借强大的生态护城河，依然是捕捉AI长期增长的最稳健标的；另一方面，当AI需求从顶层算力平台向下渗透至边缘计算或专用芯片时，那些处于估值低位的芯片股可能在下一轮硬件周期中提供更高的弹性。

对于关注美股的中文投资者而言，当前的投资逻辑正在发生迁移。早期的AI投资逻辑是“买最强的”，而现在的逻辑则在演变为“买最强的 + 寻找被低估的”。在AI硬件周期的中后段，投资者应密切关注Nvidia在系统级硬件上的部署进度，以及产业链中其他芯片供应商是否能通过技术迭代实现估值修复。

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