在 AI 军备竞赛中，获取英伟达 (Nvidia) 的 GPU 和扩建数据中心已成为一项极度昂贵的资本支出。然而，甲骨文 (Oracle) 正在通过一种更为温和、成本更低的融资方式，试图在算力基础设施市场建立竞争壁垒。

根据甲骨文最新公布的数据，其剩余履约义务 (Remaining Performance Obligations, RPO) 已达到 6640 亿美元，其中包含超过 300 亿美元的新 AI 云合同。值得关注的是，其中有 113.6 亿美元的资金被用于直接支持 AI 基础设施的扩建。这种模式允许甲骨文将未来的合同收入转化为当前的建设资金，有效地通过客户预付款和长期合同来对冲基础设施建设的巨大风险。

这种“低痛感”的融资逻辑与新兴 GPU 云服务商 CoreWeave 的运作模式形成了鲜明对比。CoreWeave 等公司通常依赖于高杠杆的债务融资，将手中的 GPU 作为抵押品来获取贷款，以快速扩张规模。虽然这种方式在芯片极度短缺的初期能够实现爆发式增长，但在利率环境波动和巨头入场的情况下，其财务压力远高于甲骨文。

对于市场而言，这意味着算力租赁市场的权力格局正在发生转移。当甲骨文这类拥有强大资产负债表和长期企业客户关系的巨头能够以更低成本融资时，它们可以提供更具竞争力的租赁价格，或者通过更灵活的财务条款吸引客户。

这一趋势对全球 AI 产业具有深远影响。它表明 AI 基础设施的竞争已进入第二阶段：不再仅仅是看谁能拿到更多的芯片，而是看谁能用最低的资金成本将芯片转化为可规模化的服务。如果 CoreWeave 等纯粹的算力供应商无法在融资成本上与云巨头抗衡，它们可能会被迫在细分市场寻找生存空间，或者被整合进更大的生态系统中。

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